Субфедеральный долг
Инвестиции в долги регионов - повышенная доходность при контролируемом кредитном риске
Эмитентами субфедеральных облигаций являются регионы РФ или их столичные города. Вы даёте в долг региону и получаете проценты. Это хороший вариант для среднесрочных вложений, если хочется получать доход выше рынка в надёжном инструменте.
Мы отобрали наиболее интересные идеи среди рублёвых облигаций субъектов Федерации — с акцентом на пониженный риск и среднесрочный горизонт. Регионы часто выпускают собственный публичный долг.ю Доходность — на уровне ОФЗ или выше. При этом, пока за всю историю современной России по таким выпускам ещё не было зафиксировано ни одного дефолта. Кредитные рейтинги Субъектов Федерации варьируют в широком диапазоне оценки риска – можно найти и ВВВ, и ААА.
В подборке сочетаются привлекательная доходность к погашению и премии к ставке денежного рынка. Чтобы поднять текущую доходность и при этом снизить кредитный риск, мы сосредоточились на выпусках Республики Башкортостан, Магаданской и Новосибирской областей и Санкт-Петербурга с фиксированным купоном, а также на выпуске Новосибирской области с плавающим купоном.
По части портфеля с фиксированным купоном средняя модифицированная дюрация — 1,4 года, средняя доходность к погашению — 19,69 % годовых.
Структура сбалансированного портфеля
В фокусе — надёжные субфедеральные выпуски с привлекательной доходностью:
- Республика Башкортостан, выпуск 34014;
- Санкт‑Петербург, выпуск 35002;
- Минфин Магаданской области, выпуск 34003;
- Новосибирская область, выпуск 34026.
Инструменты подобраны под среднесрочный горизонт с балансом доходности и кредитного риска.
Выпуски с фиксированным купоном
| Бумага | Текущий купон, % | Доходность к погашению, % | Дюрация, лет |
| Самарская область, 34016 | 15,100 | 15,284 | 1,02 |
| Ульяновская область, 34010 | 18,500 | 16,902 | 1,09 |
| Ульяновская область, 34011 | 17,500 | 16,821 | 1,17 |
| Томская область, 34074 | 18,250 | 17,080 | 1,23 |
| Ульяновская область, 34008 | 16,000 | 16,792 | 1,32 |
| Минфин Магаданской области, 34003 | 13,750 | 15,813 | 1,42 |
| Томская область, 34075 | 16,200 | 16,517 | 1,57 |
| Ульяновская область, 34013 | 14,250 | 16,975 | 1,67 |
| Новосибирская область, 35023 | 12,750 | 15,593 | 2,13 |
| Томская область, 34076 | 16,000 | 16,410 | 2,84 |
Источник: Cbonds, Московская Биржа, оценки «АВИ Кэпитал». Данные на 01.10.2026
Выпуски с плавающим купоном
| Бумага | Текущий купон, % | Индикативная доходность, % | Срок до погашения, лет |
| Новосибирская область, 34026 | 18,500 | 18,052 | 1,18 |
| Республика Саха (Якутия), 34005 | 16,000 | 15,871 | 1,63 |
| Нижегородская область, 34017 | 16,150 | 16,024 | 2,20 |
| Ростовская область, 34001 | 16,000 | 15,909 | 2,64 |
| Ростовская область, 34002 | 16,000 | 15,920 | 2,90 |
| Томская область, 35077 | 16,300 | 15,993 | 6,15 |
Источник: Cbonds, Московская Биржа, оценки «АВИ Кэпитал». Данные на 01.10.2026
* Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной
