Все АЗС «Трасса» будут изъяты до конца следующей недели «Газпромбанком лизинг»/мнение Дмитрия Александрова для BFM

Владельцу сети АЗС «Евротранс» грозит процедура банкротства. Проблемы компании стали очевидны еще несколько месяцев назад — с делом о монопольных ценах, обслуживанием собственного долга и техническим дефолтом. Сейчас, как подчеркивают эксперты, все АЗС будут проданы, и единственный вопрос — оптом или в розницу.

*Изображение создано с помощью ИИ

Комментирует руководитель управления аналитических исследований «АВИ Кэпитал» Дмитрий Александров:

«Основной вопрос у многих, и у меня тоже, грубо говоря: случилось бы то, что случилось, если бы не те сложности, которые возникли на топливном рынке России в последние кварталы? Смогла бы сеть продолжить работу или нет? Были бы деньги на обслуживание облигационного долга и других обязательств? И естественно, что это одновременно ставит под вопрос и стоимость всей сети станций. Потому что, во-первых, там были определенные планы по развитию: где-то они уже начали реализовываться больше, где-то меньше, а где-то вообще не начинались. Там были планы по развитию тех же электрозарядных станций и так далее. То есть предусматривались довольно комплексные решения. Но заинтересует ли все это потенциального покупателя? Я думаю, что половину из этого — нет, не заинтересует. Маржинальность этих решений на ближайшее время совершенно неочевидна, в то время как затраты вполне очевидны, и они крупные. Поэтому это как раз и есть один из аргументов в пользу того, что может произойти продажа по конкретным, отдельным станциям. На них, естественно, проще будет находить покупателя, хотя на некоторые объекты покупатель может долго не находиться. Также и оценка будет очень сильно плавать. Сейчас АЗС, условно не входящая в ВИНК [вертикально интегрированную нефтяную компанию], да и в целом АЗС, — это очень спорный с точки зрения оценки актив. Не вполне понятно, на что опираться: на прошлую историю, на текущее состояние рынка или на будущие потоки. Единственное, что можно сказать точно: у многих станций, которые входят в эту сеть, очень неплохо устроена продажа сопутствующей продукции. То есть там развиты магазины и кафе. В принципе, это веский аргумент в пользу сравнительно высокой оценки и интереса к активу».

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией