Премия за риск вышла на пик/Мнение Дмитрия Александрова для газеты РБК

Аналитики инвестиционной компании «Атон» (их обзор об инвестиционных стратегиях на фондовом рынке есть у РБК). Это максимум с 2022-го — первой половины 2023 года.
Похожие оценки дали и другие опрошенные РБК инвестиционные дома:

РБК:  Согласны ли вы с оценками коллег? Как вы оцениваете риск премию на текущий момент? Как она менялась в последние месяцы?
Дмитрий Александров: Да, по порядку величины вполне согласен, на такую высокую ERP указывает и то, как низко торгуются классические «дивидендные фишки» — далеко не на максимумах, несмотря на рекордные выплаты. Иными словами, дивидендной доходности в 13-15-17% и даже выше «не хватает» чтобы заставить Сбер, Транснефть, МТС и другие показать новые максимумы — инвесторы хотят именно такую доходность, а не меньше.

РБК: С чем связан столь существенный рост риск премии для российского рынка?
ДА:  В значительной мере связано это именно с тем, что в ОФЗ можно зафиксировать доходность на уровне 15,5-16,5% на многолетний горизонт. Геополитическая премия добавляет риска и увеличивает итоговую требуемую величину ERP.

РБК: Правильно понимаем, что при такой риск премии, для того, чтобы инвестор все-таки пришел в акции, ему нужна потенциальная доходность более 30%? Или это не так?
ДА: По-сути, да, инвесторы получат такую премию к безриску при росте индекса полной доходности на 30%+.

РБК: Есть ли на российском рынке акций бумаги, которые могут дать доходность 30% и более? Когда и при каких условиях риск-премия для российского рынка акций может снизиться?
ДА: Бумаги такие есть, особенно если смотреть на колебания внутри года, в принципе та же МТС, В2В-РТС, МТС-Банк на такое способны; а в случае возобновление мирного трэка 30% в моменте сможет дать едва ли не половина бумаг. В этой ситуации и риск-премия будет снижаться, поэтому движение будет особенно активным. Другой сценарий — улучшение не в политике, но в экономике, т.е. торможение инфляции, снижение ставки и чётким позитивным прогнозом и уверенность в неухудшении налогового окружения. Правда, возможно ли это на негативном внешнеполитическом фоне — вопрос, но в некоторых вариантах и на ограниченном отрезке времени, возможно.

Подробнее на РБК и Дзен