ВДО или криптовалюта: где выше доходность и какой риск за ней стоит | Мнение Дмитрия Александрова для Be(In)Crypto

Дмитрий Александров, руководитель управления аналитических исследований «АВИ Кэпитал»:

«Довольно мягкая риторика ЦБ и снижение ключа в целом даёт надежду на спокойное прохождение погашений большинством эмитентов за счёт рефинансирования долга, но всё равно надо учитывать, что экономическая активность замедлилась, а средняя ставка по корпоративному долгу только проходит свой максимум, так что давление на маржу и финрез очень высокое, и новые дефолты более чем не исключены, к сожалению.

Соответственно, инвесторы могут сокращать риски, уходя в выпуски с рейтингами АА и выше, если дефолтность для них неприемлема. Если дефолт уже случился, то здесь также у каждого свой подход и кто-то может продавать в первый день на факте, затем возвращаясь в выпуск по более низким ценам в течение следующих дней в расчёте на отскок или на решение проблем эмитента. Тут важно иметь в виду, что в целом статистика не очень хорошая — если дефолт случился, то в итоге на среднесрочном горизонте очень редко происходило полное восстановление бизнеса, но всё меняется и с учётом того, что риски коротких кассовых разрывов сейчас растут, не факт, что технический дефолт точно приведёт к полноценному дефолту и тем более банкротству. Так что, прежде всего, всем надо тщательно посмотреть на отчётность и рейтинговые отчёты тех компаний, облигации которых есть в портфеле.

Что касается криптовалюты, то в ней волатильность (как мера риска) выше, чем в ВДО, и вряд ли ситуация изменится. В целом, это всё же принципиально разные классы активов, но они совершенно не исключают друг друга. Не случайно, думаю, участие в движении криптовалют стало доступным и через фьючерсные контракты на Московской Бирже.»

Для издания Be(In)Crypto