Почему рубль может подорожать | Колонка аналитика Леонида Чихарева для издания "Эксперт"

Достижение уровня в 70 рублей за доллар является реалистичным сценарием, но не гарантированным. На данный момент поддержку укреплению рубля оказывают несколько факторов.

Во-первых, отказ от проведения операций до июля по предполагаемой покупке валюты в апреле, мае и июне в рамках бюджетного правила РФ уберег рубль от формирования тренда на ослабление. Во-вторых, важную роль в укреплении рубля играет высокий уровень предложения валюты на рынке, что приводит к низким ставкам по юаню.

Причинами притока валюты на рынок являются приближающиеся ежемесячные выплаты по НДПИ, а также авансовые платежи по НДД. Налоги уплачиваются в рублях, поэтому экспортеры выходят на валютный рынок с целью продавать юань и покупать рубли. Кроме того, на фоне высоких цен на нефть в марте-апреле у нефтяных экспортеров сформировались дополнительные доходы, поэтому объем валюты, поступающей на рынок, остается высоким. Третьим фактором сохранения крепкого рубля выступают продолжающиеся зеркалирующие операции ЦБ по продаже валюты в объеме, соответствующем инвестициям в рублях из ФНБ во второй половине 2025 года.

Для дальнейшего движения рубля есть несколько сценариев. Первый сценарий зависит от того, начали ли сырьевые экспортеры конвертировать валюту для выплаты налогов. Если нет, то в конце апреля стоит ожидать кратковременного, но сильного импульса к укреплению рубля. Если же экспортеры уже привлекли необходимый объем рублей или делают это вне валютного рынка, то укрепления рубля по этому каналу в апреле ожидать уже не стоит. Главным драйвером второго сценария является решение Минфина о возобновлении операций по покупке валюты в рамках бюджетного правила — в таком случае в мае стоит ожидать ослабления рубля. Третий сценарий зависит в первую очередь от вопроса продолжения иранского конфликта: при дальнейшей эскалации, что представляется маловероятным, с учетом притока валютной выручки рубль может оставаться на текущем уровне с возможным укреплением вплоть до 71-72 рублей за доллар. При этом такой расклад не исключает возврата к валютным операциям, что, в свою очередь, вновь приведет к ослаблению рубля.

Подробнее в «Эксперте»

*Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной