Баррель индексу Мосбиржи больше не помощник. Почему российский рынок акций падает на растущей нефти | колонка Дмитрия Александрова для "Эксперта"

Индекс Мосбиржи накануне упал более чем на 2% на фоне роста цен на нефть, хотя обычно бывает наоборот. Лишь вечером, на новостях о российско-американских переговорах, индекс отыграл часть потерь. По отдельным активам внутридневное падение оказалось еще больше и стало напоминать о худших периодах рынка в прошлые годы.
Если посмотреть на последние 8-10 кварталов, то будет видно, что мы фактически движемся в сужающемся диапазоне («треугольник») и ходим от границы к границе, причем периодически провалы случаются весьма сильные и резкие. И надо сказать, что довольно часто после того, как рынок исчерпывает потенциал к росту и зависает без поддержки оптимистических новостей, рано или поздно большое число спекулятивных покупателей фиксируют набранные позиции. Это и приводит в итоге к резкой, но не очень глубокой коррекции. Возможно, кое-что похожее видели мы и в последние дни.
Вместе с тем, есть и ряд аргументов, которые сами по себе могли запустить предпраздничную распродажу.
Во-первых, постепенное осознание того, что windfall tax все равно посчитают и начислят. А поскольку считать будут медленно и, вероятно, окончательный расчет придется на период дешевеющей нефти, величина этого налога окажется немалой и потому для некоторых компаний – чувствительной. Отсюда продажи в некоторых акциях, где риски повышенные, например, в цветмете. Как драйвер этот фактор выглядит неплохо, благо к мощным продажам институционалов и ЛОМов отлично подключаются и частники.
Во-вторых, геополитика. Идея для торговли всегда отличная, поскольку подобрать негативные новости можно сейчас довольно легко. Правда, на сильном негативе  продавали бы и акции Сбербанка, а этого не было. Так что, как дополнительный фактор это работает, но не как основной сценарий;
В-третьих, возможная разгрузка части активов нерезидентов. Тоже хороший вариант, но и тут странно, что нет давления в Сбербанке. Зато есть в бумагах, в которых не должно было бы быть.
Наконец, причиной может быть опасение внешних шоков. Растущая нефть сейчас не помогает российским вертикально интегрированным нефтяным компаниям. Крепнущий рубль в паре с атаками на инфраструктуру и ограничениями возможностей экспорта съедают добрую часть позитива. Зато полная неопределенность на рынке энергии (плюс металлы и удобрения туда же) создает крепнущие риски для глобального ВВП и угрозу роста инфляции. Это может потребовать жестких мер от Ценробанка, а это окажет новое давление на спрос.
Можно было бы продолжать гадать и дальше. Но самое интересное произошло в конце дня: неожиданный вечерний созвон президентов России и США на этот раз не развернул рынок, как в январе 2025 года, а просто позволил притормозить снижение. Никаких особых новостей этот созвон не принес, но зато рынок четко дал понять – расти на позитивных надеждах он пока не готов. Только на фактах. Или хотя бы от 2550 пунктов по индексу Мосбиржи.

Для издания «Эксперт»

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией